比特幣的價格在今年九月下跌到6000多美金之後，在附近徘徊了兩個多月的時間，市場上紛紛開始猜測6000美金關卡就是底部，沒想到比特幣卻在十一月中旬開始，再次一路下跌到接近腰斬。
虛擬貨幣市場的疲弱，讓許多 Hodler 身價大幅縮水，甚至有不少持有虛擬貨幣作為主要資產的公司在寒冬中紛紛裁員，顯示出虛擬貨幣價格的高波動性可能帶來的風險。因此當市場處於熊市的時候，大部分投資人都希望能保住身價，而從原本持有比特幣等虛擬貨幣，轉向價值相對穩定的資產，這樣的需求提供給穩定幣(Stablecoin)發展的機會。
USDT 獨佔
雖然市場上有不同的穩定幣，但是穩定幣的市場流通長期都被 USDT 獨佔。USDT 是從2015年就開始發行的項目，該發行公司 Tether 表示，他們在發行每一枚代幣的背後，都會在公司帳戶存入一美金做為儲備，但是他們因為銀行帳戶的審查報告不夠公開透明，以及受到操控價格的指控而飽受爭議。即便如此，USDT 的價格始終能夠維持在一美元左右，且主流交易所大多有開放 USDT 兌比特幣、以太幣等虛擬貨幣的交易對，所以仍然廣為流通。
由於比特幣與整體虛擬貨幣市場的下跌，加上各方想要搶佔支付應用的未來商機，2018年冒出了不少穩定幣項目想要角逐一席之地。其中，較為知名的角逐者包括 TUSD、USDC，以及獲得美國政府認可的 PAX 和 GUSD。然而，這些後起之秀仍難以跟 USDT 抗衡。
不穩定的穩定幣
直到10月15日，USDT 的價格突然與1美金脫鉤，讓原先脆弱的持有者信心潰堤，擔心發生信用風險之後，手中的 USDT 將變得一毛不值，所以持有者大規模地轉移到其他穩定幣和虛擬貨幣，進一步加速 USDT 價格的下跌。當時與另一美元穩定幣 TUSD 相比，USDT 一度最多跌至0.8美金附近，而比特幣則最多上漲至7680美金。
這起事件是個重要的轉折點，雖然之後 USDT 的價格恢復正常了，但也給了其他穩定幣項目很大的發展空間。各大交易所紛紛開始提供其他穩定幣的交易對，當作不定時炸彈 USDT 的替代方案，例如幣安提供了 TUSD, PAX, USDC 的交易對，火幣則另外發行 HUSD 作為多種穩定幣之間的轉換媒介。
競爭者崛起
10月15日發生的戲劇性事件，再加上11月比特幣跌破6000美金的心理關卡，都成為新進穩定幣項目成長的催化劑，因為有更多的主流交易所提供這些穩定幣的交易，加速了市場流通，以及穩定幣價格波動小的特性，成為虛擬貨幣投資人偏好的避險管道。
根據 Diar 的研究資料，我們可以看到 USDC、Paxos、TrueUSD 和 GUSD 的鏈上交易數量在10月和11月都有顯著的增長，而且這四種穩定幣的交易總金額在9.10.11月加起來有達到50億美金，表示用這些幣進行的交易的確有變得更加活絡。
取代 USDT？
在另一份 Diar 提供的資料中提到，年初 USDT 的發行市值大約佔所有穩定幣的94%，但隨著越來越多穩定幣在今年加入戰局，USDT 的發行市值佔比在十一月底掉到74%，和我根據目前 CMC 上的最新資料算出來的72%相距不遠。
雖然很多項目方都出來發行穩定幣，從 USDT 手中搶下約20%的發行市值佔比，且在交易流通方面也有重大突破，但從每日交易量這點來看，USDT 在整體市場中排名第二，僅次於比特幣，且佔據整體穩定幣約約96%的交易量，短期之內地位仍難以被撼動。這表示如果要讓更多人採用，來促進市面上的流通性是需要時間的，畢竟 USDT 早已是許多主流交易所上的報價代幣。
將來投資人能在更多的交易所上看到其他穩定幣，相信明年這些新興的穩定幣有機會佔據更多交易量。另外，隨著許多穩定幣在今年推出，也開始有一些網站專門統整穩定幣的相關數據，像是 Stablecoins War 和 The Stablecoin Index，在這兩個網站上，所有人都能清楚地暸解穩定幣之間的最新發展與勢力消長。
本文作者為陳昭榮, JOYSO
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