在2018年8月，群众募资网站 Indiegogo 上出现一项特别的募资案，位在美国科罗拉多州的度假饭店 St. Regis Aspen Resort 透过发行证券型代币 (Security Token) 进行募资。这间饭店所发行的代币 Aspen Coin 是常见的 ERC20 格式，如果买到代币，就表示投资人拥有该饭店所发行价值1800万美元股票的一部份。
另外，在今年举办在新加坡的 Consensus 大会中，证券型代币发行 (Security Token Offering，简称 STO) 不仅是产业人士间的热点话题，在场外更有举办一些专门研讨这项议题的聚会，从这项国际级的区块链活动就可以感受到现在 STO 受到关注与讨论的热度。
什麽是 STO ?
常见的代币可以分为两种：功能型代币 (Utility Token) 以及证券型代币。功能型代币是能够用来兑换实质服务的代币；而证券型代币则像是传统金融商品与数位资产概念的结合，它把传统资产的所有权代币化，例如证券丶债权以及房地产，且受到相关法规的规范。
STO 是指透过发行证券型代币来进行募资，其实它的参与过程和 ICO 非常类似，只是买到的代币背後多了资产丶分润或是公司的营收作为基础，例如前面提到度假饭店发行的代币是代表股权，而且因为受到相关法律的监管，对於投资人来说，会比较有保障。
STO 有多大潜力？
如先前介绍过的，几乎绝大多数的 ICO 项目，都会尽力避免被归类为证券型代币，因为证券型代币意味着遭受更严格的法规监管与审查，对於项目方来说相当吃不消。那麽为什麽 STO 还会受到如此多的关注？
币安创办人赵长鹏说过，许多的传统金融资产，像是股票丶债券丶货币或商品，进行代币化是迟早会发生的事情。2017年透过 ICO 募集到的资金大约是56亿美元，但如果拿来和传统金融资产的规模相比，恐怕还只是小巫见大巫，要是未来真的把这些金融资产都代币化，STO 会具有相当惊人的规模。
但是人们有什麽样的诱因要把这些金融资产都代币化吗？答案是有的，因为证券型代币可以改善许多目前金融世界所碰到的问题。
STO 可以带来什麽样的好处？
- 快速结算
在目前的证券交易市场上，把交易撮合成交是即刻就可以达成的事，但是要完成交易结算，往往要花上几天，例如股票市场是交易完成的两天後进行结算，而且过程中会牵涉到许多不同的机构。但如果是透过区块链技术，进行交易结算只需花上几分钟，也可以省去中间繁冗的过程。 - 分式产权 (Fractional ownership)
虽然分式产权的概念并非区块链所独有，例如股票就算是一间公司的分式产权，但是透过代币化，能够把更多不同的高价资产，像是房地产或珍贵艺术品等的所有权分成小单位，让一般人也能够负担的起并进行投资，不再只是拥有高额净资产投资人能参与，因此也能促进流通性。 - 节省行政成本
对於传统的证券来说，有些事情是需要耗费大量的人力丶金钱与时间成本来进行的，像是确认所有股东手上拥有的股权，而且随着公司的规模越大，耗费的成本也会跟着增加。例如一家公司 Dole Food 曾被法院判决要付钱给所有的股东，但是光是要确认所有股权的拥有者，就要花上好大一番功夫。
现在市场上出现割韭菜的 ICO 项目很多，让项目素质参差不齐，以及投资人来无法获得足够保障的问题频频浮现。相对地，STO 因为需要遵循法规，且价值是以资产或证券等为基础，或许在未来会受到更多投资人的青睐。另外，透过证券型代币也能改善一些目前金融市场的问题，像是简化流程丶节省成本丶促进流通性，未来有机会使更多金融资产也逐渐代币化。因此在 ICO 市场逐渐冷却之後，STO 或许能兴起下一波浪潮。
本文作者为 陳昭榮, JOYSO
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